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东吴纺服:波司登(03998)发走可转债优化资金组织,蓄势助力腾飞

2019-12-08 23:11

东吴证券

本文源自微信公多号“纺服新消耗马莉团队”,作者为马莉、陈腾曦,林骥川。    投资要点

波司登(03998)公告发走可转债,可转债总金额2.75亿美金(转股价4.91港币/股,比现价高27.5%,照此计算可转股4.385亿股,占现有股本4.05%、摊薄后3.89%)。

本次可转债发布主要用于置换此前海外计息欠债蓝月亮料精选资料免费,有利于公司撙节财务成本添厚收好。公司此次发走可转债主要用途为清偿此前短期借款同时增添公司起伏运营资金。公司FY18计息欠债16.3亿(均为外币借款)蓝月亮料精选资料免费,吾们推想该片面综相符成本大约为4% 。

公司此次可转债票面利率仅为1%

叠添期权费用后将从团体上添厚公司全年业绩。此次可转债发走有看优化欠债组织蓝月亮料精选资料免费,开释国内资金起伏性。公司现有海外欠债大多为一年期借款,在发走五年期可转债之后欠债组织得到优化。同时此前海外借款大多为内保外贷样式睁开,国内起伏资金行使受限,此次发走可转债有看升迁国内资金的行使效果。

公司季节性产品特性导致其上半年资金需要量较大,资金贮备升迁蓄力异日营业迅速发展。公司原由产品季节性特征较强导致每年上半年资金需要量较大在现在对异日营业发展添速预期较高、不悦目察是否存在产业整相符机会、同时维持较高的股东现金回报的综相符考量下公司期待保持账上优裕的现金贮备(细目见下外)。

盈余展望及投资提出:公司进入出售季节后营销节奏整齐洁整,9月米兰时装周设计师系列发布会约请名模Kendal

Jenner走秀、Nicole

Kidman不悦目秀,同时约请“带货女王”杨幂成为设计师系列代言人、10月登峰造极高端系列发布会逆响凶猛、11月与喜欢马仕设计师高缇耶在上海隆重推出联名款羽绒服、并不息与包括Tom

Hiddleston、Scarlett

Johansson等大牌西洋演员配相符实现产品展现,营销资源较往年同期更表层楼。

本次双十一出售组织也表现出产品及品牌升级带来的出售高端化以及客群年轻化和收获。此次发走可转债后公司欠债组织进一步改善,现金贮备添添有利于异日营业发展。

吾们维持FY20/FY21/FY22净收好13.4亿/17.4亿/21.3亿的业绩预期,同比添长36.9%/29.6%/22.3%,对答PE

27.9X/21.5X/17.6X,维持“买入”评级。风险挑示:经济环境、天气转折使终端零售需要不敷预期。

    (编辑:唐梦婕)

该新闻由智通财经网挑供

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